Гидроэнергетика и стоимость капитала – почему это имеет значение?

Недавний отчет Международного энергетического агентства (МЭА) «Снижение стоимости капитала: стратегии привлечения инвестиций в экологически чистую энергетику в странах с формирующейся рыночной экономикой» проливает свет на роль стоимости капитала и подчеркивает важность обеспечения энергетического перехода для большей части населения мира.

Для гидроэнергетики, зрелой технологии, большая часть потенциала которой находится в развивающихся странах, это важнейшая область для минимизации затрат на ее внедрение. Как технология со значительной капиталоемкостью, гидроэнергетика особенно чувствительна к капитальным затратам. Анализ МЭА показывает, что увеличение средневзвешенной стоимости капитала (WACC) на один процент может привести к увеличению затрат на выработку электроэнергии на 7-14 процентов. Если восприятие инвесторами рисков в странах с формирующейся рыночной экономикой (СФРЭ) приведет к росту стоимости капитала, то эти страны окажутся в конкурентном невыгодном положении при энергопереходе, когда их ресурсный потенциал должен сделать их центрами экологически чистой энергетики.

Почему стоимость капитала важна? Это сводится к экономической структуре возобновляемых источников энергии, включая гидроэнергетику, по сравнению с технологиями, использующими ископаемое топливо. Для генерирующих объектов на возобновляемых источниках энергии затраты в основном первоначальные: вы устанавливаете оборудование для реобразования потока энергии из окружающей среды, которая поступает к вам бесплатно. С другой стороны, газовая электростанция относительно дешева в строительстве, но инвесторы должны покупать топливо на постоянной основе по мере необходимости, поэтому доля капитальных вложений составляет гораздо меньшую часть от стоимости, вырабатываемой ею электроэнергии.

Разработчики генерирующих объектов на основе возобновляемых источников энергии зависят от привлечения гораздо больших объемов капитала в виде займов или использования собственного капитала, и поэтому затраты на это являются гораздо большим фактором в стоимости их электроэнергии. Бесплатное “топливо” для установок ВИЭ также делает их ценопринимающими, в целом, они не могут определять цену, когда производят электроэнергию, в то время как генераторы, работающие на ископаемом топливе, могут устанавливать цену, по которой они хотят включаться, диктуя цену для рынка.

В этом отчете содержатся конкретные рекомендации по гидроэнергетике. В СФРЭ наблюдается устойчивый рост инвестиций с 20 млрд долларов в 2018 году до 25 млрд долларов в 2022 году, но эту цифру необходимо увеличить в четыре раза, чтобы достичь нулевой траектории. Это особенно верно для гидроэлектростанций, которые уже обеспечивают наибольшую мощность в 28 СФРЭ и имеют значительный потенциал для увеличения. Подчеркивается тот факт, что гидроэнергетика может обеспечить маневренность (гибкость) и накопление энергии с низким уровнем выбросов, а также и то, что гидроэнергетические проекты могут быть недооценены. В настоящее время неэнергетические выгоды гидроэнергетики, такие как борьба с наводнениями или орошение, не оплачиваются, поэтому эти проекты не обеспечивают доходность, отражающую все предоставляемые ими услуги.

Поэтому крайне капиталоемкий характер гидроэлектростанций и их длительный срок службы затрудняют привлечение частного капитала для их строительства. Из всех гидроэлектростанций, установленных в мире в период с 2000 по 2020 год, 70% находились в государственной собственности и эксплуатировались с участием государства. Проекты в СФРЭ часто финансируются за счет крупных займов от многосторонних банков развития, обеспеченных суверенными балансами, или финансируются китайскими организациями, часто связанными с использованием китайских государственных подрядчиков. По оценкам МЭА, более половины всех новых гидроэнергетических проектов в странах Африки к югу от Сахары, Юго-Восточной Азии и Латинской Америке будут либо построены, профинансированы, частично профинансированы, либо принадлежат китайским фирмам, извлекающим выгоду из достижений Китая в гидроэнергетическом секторе после строительства плотины "Три ущелья". Однако, если произойдет необходимый нам всплеск развития гидроэнергетики, необходимо будет снизить барьеры для частного финансирования в гидроэнергетику в более широком смысле, чтобы получить доступ к необходимому количеству денег.

Для этого необходимо устранить ключевые риски:

• Риски, связанные с выдачей разрешений, которые необходимо снизить, чтобы уменьшить опасения инвесторов по поводу непредвиденных задержек и издержек.

• Риск получения доходов, связанный с повышенной изменчивостью водных ресурсов из-за изменения климата и неспособностью монетизировать все выгоды, которые приносит гидроэнергетика, как внутри энергетической отрасли, так и за ее пределами.

• Риск поглощения, как указано выше, который оказывает ключевое влияние на способность привлекать долговые обязательства.

В настоящее время менее чем в 30 странах действует политика, непосредственно направленная на гидроэнергетику. IHA работает над тем, чтобы убедить правительства в том, что такая политика отвечает интересам их граждан, и, таким образом, снизить барьеры для инвестиций в эту ключевую технологию. Прочитайте полный отчет здесь.

‍

Статья Гордона Эджа, руководителя отдела политики IHA